2026年上半年，受生猪价格持续低位运行影响，A股上市生猪企业遭遇近十年来最严重的行业寒冬。
截至7月15日，已披露业绩预告的20家上市生猪企业全部预亏，合计亏损区间约196亿元至226亿元，而去年同期合计盈利约174亿元，行业盈亏格局发生根本性反转。其中，牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）四大头部上市生猪企业合计预亏95亿元—109亿元。而亏损的原因也惊人一致——生猪价格断崖式下跌，降幅远超成本下降速度。
2026年上半年，全国生猪价格长期在低位徘徊。卓创资讯数据显示，1至6月全国瘦肉型生猪均价为10.39元/公斤，同比下跌30.02%。其中，4月14日更是跌至8.59元/公斤，创下近八年最低点。
对于亏损的原因，牧原股份方面回复《华夏时报》记者采访称，2026年上半年，公司通过深化生猪健康管理与生产管理，提高精细化管理能力，生猪养殖成本较上年同期下降，但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28%，导致公司2026年上半年经营业绩出现亏损。
上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊对《华夏时报》记者表示，本轮亏损的核心原因在于猪价下跌幅度明显超过成本下降幅度。当销售价格持续低于行业平均成本时，即使企业持续降本，也很难完全对冲价格下跌带来的利润压力。不过，成本优势依然是决定企业穿越周期能力的关键因素。以牧原股份等头部企业为代表，成本每降低1元/公斤，在行业低谷期就意味着更大的利润安全垫和现金流优势，不仅能够减少亏损，还能保持正常扩产、研发和资本开支。
头部生猪企业半年报预亏集中披露
在猪价创近八年新低的行业寒冬中，没有一家企业能够独善其身。
牧原股份发布的上半年业绩预告显示，上半年归属于上市公司股东的净利润预计为亏损57亿元—67亿元；扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为亏损55亿元—65亿元。
新希望预计上半年归母净利润亏损16亿至18亿元，上年同期盈利7.55亿元，同比下降312%至338%。与牧原股份专注养猪不同，新希望拥有饲料、养殖双轮驱动，上半年饲料业务保持了量利同增，一定程度上缓冲了养殖板块的亏损冲击。公司出栏规模响应政策号召稳中有降，养殖成本持续降低，但猪价下降幅度远大于成本下降幅度，养殖利润仍被大幅侵蚀。
天邦食品预计上半年归母净利润亏损15亿至16亿元，上年同期盈利3.52亿元，同比下降526%至555%。公司上半年商品猪销售388.75万头，同比增长31.41%，但商品肥猪销售均价仅10.21元/公斤，较去年同期下降30.78%，量增价跌之下，商品猪销售收入同比下滑19.8%。更值得关注的是，天邦食品计提存货跌价准备高达10.49亿元至10.99亿元，叠加未满产及空置猪场费用约1.38亿元，头均固定费用负担高达75元。
正邦科技预计上半年归母净利润亏损7亿至8亿元，上年同期盈利2.02亿元，同比下降447%至497%。公司上半年销售生猪558.21万头，同比大增56.07%，销售收入40.94亿元。商品猪（扣除仔猪）销售均价5.23元/斤（约10.46元/公斤），较上年同期下降2.04元/斤。此外，公司还遭受了超强台风“美莎克”的意外打击，广西场区资产损失可能超过去年净利润的10%，可谓屋漏偏逢连夜雨。
按照业绩预告，上述四家企业上半年合计预亏95亿元—109亿元。
华夏时报制表
不单单头部企业，亏损成为2026年上半年各大生猪企业共同的标签。受上半年生猪价格长期低位运行影响，近期已发布业绩预告的上市生猪企业几乎全部预计上半年归母净利润亏损，绝大部分企业同比由盈转亏。
此轮猪周期触底价格创下近10年新低，并且维持底部运行时间拉长，给生猪企业带来了严峻考验，行业面临进一步洗牌。天眼查数据显示，今年上半年生猪饲养行业新增企业约1.2万家，同比下降53.5%。
“卖一头亏一头”成行业常态
值得一提的是，四家生猪企业亏损的归因惊人一致——生猪价格断崖式下跌，降幅远超成本下降速度。
2026年上半年，全国生猪价格长期在低位徘徊。卓创资讯数据显示，1至6月全国瘦肉型生猪均价为10.39元/公斤，同比下跌30.02%。其中，4月14日跌至8.59元/公斤，创下近八年最低点。
6月多数上市猪企销售均价集中在9.3元/公斤至9.7元/公斤区间，同比降幅普遍超过30%。其中，牧原股份商品猪销售均价为9.69元/公斤，同比下降31.18%；新希望商品猪销售均价为9.35元/公斤，同比下降34.06%；天邦食品上半年商品猪均价10.21元/公斤，同比下降30.78%；正邦科技商品猪均价约10.46元/公斤，这意味着行业定价几乎没有议价空间。
而成本端，几乎所有的企业都将低成本优势作为在周期底部的“缓冲垫”，但即便行业内成本控制最优的牧原股份，5月完全成本为11.6元/公斤，6月略回升至11.7元/公斤。售价10.4元，成本11.7元，每卖一公斤就亏1.3元——按一头标猪120公斤计算，出栏一头猪净亏损约150元。新希望、天邦食品、正邦科技的成本控制能力弱于牧原股份，亏损幅度更大。
眺远影响力研究院院长高承远接受《华夏时报》记者采访时表示，成本差距在周期底部直接决定企业的生存半径。牧原优秀场线已压到10.5元/kg以下，而行业尾部仍在13元/kg以上，这3元/kg的价差意味着每头猪多承受300元—400元的亏损敞口。在猪价跌破10元/kg的极端情境下，低成本企业只是“少亏”，高成本企业则是“巨亏”，缓冲垫的厚度取决于现金流能撑多久。更关键的是，成本优势在周期底部具有乘数效应——不仅能减少失血，还为技术迭代和疫病防控保留了投入空间，等反弹到来时，低成本企业的恢复弹性也更强。所以这不是简单的“谁亏得少”的问题，而是“谁能活到下一个春天”的问题。
面对“史上最长猪周期”，各大企业也在积极应对。对于牧原股份、新希望这样的头部企业而言，眼下的策略高度一致：以成本优势为护城河，用资金储备做安全垫。
牧原股份方面对本报记者表示，猪价是由市场供需关系决定的外生变量，而成本是通过管理改善、技术升级、效率提升可以主动驱动的内生变量。公司的经营策略始终是“不赌周期、专注降本”，不将经营决策寄托于对猪价走势的判断，而是将资源集中投入自身可控的降本增效领域。
袁帅表示，牧原压降能繁母猪14%但出栏持平，同时屠宰业务逆势扩张，这是在用产业链纵向整合对冲养殖端波动，把“卖活猪”转向“卖猪肉”，提升价值链掌控力；新希望下调出栏目标，是典型的防守型收缩，优先保现金流和负债表安全；正邦出栏量大增56%，更多是前期重整后产能恢复性释放，属于被动增长而非主动扩张。当前环境下，正确的底部姿势应该是“三保一拓”：保现金流、保核心产能、保团队稳定，同时拓展屠宰、食品等下游环节。单纯扩产或单纯收缩都过于极端，牧原的“养殖稳量+屠宰放量”组合更接近理想状态，但前提是有足够的资本实力和运营能力支撑。
猪价拐点何时来？
尽管上半年行业深陷亏损泥潭，但进入7月以来，猪价已释放出积极信号。
卓创资讯数据显示，7月9日全国生猪均价报11.36元/公斤，连续第11日上涨，较4月低点累计涨幅已超20%。截至7月15日，生猪期货主力合约收于11.96元/公斤。农业农村部监测的第28周（7月6日至12日），猪肉批发市场周均价每公斤15.57元，环比涨7.4%。
本轮猪价反弹的驱动力来自供需两端：供给端，前期猪价持续低迷导致散户集中出栏肥猪，市场大猪存栏下降；规模场主动减量出栏，养殖户惜售压栏、二次育肥分流猪源，短期市场流通猪源收紧。需求端，去年三季度能繁母猪存栏持续去化，按照6至9个月的生产传导周期，远期供给缩减预期逐步兑现。
不过，多位分析人士指出，当前的猪价反弹仍属于阶段性短期修复，而非趋势性反转。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对《华夏时报》记者表示，7月以来猪价超过20%的反弹，现在就判定为趋势性反转还为时尚早，更大的概率还是季节性的短期修复。而决定猪价长期走势的核心供给指标依然偏宽松：全国能繁母猪存栏量仍然高于3780万头的调控目标65万到100万头，能繁母猪存栏量对应的是10个月之后的生猪出栏量，这意味着未来半年的生猪供给基础依然充足，同时头部企业的PSY（每头能繁母猪年提供断奶仔猪数）已经从24头提升到了28到31头，相当于每头能繁母猪每年能够提供的断奶仔猪数量增加了4到7头，这意味着即使能繁母猪存栏量保持稳定，实际的生猪供给量也会因为生产效率的提升而出现增长，供给宽松的基本面并没有发生根本性的改变。
“因此下半年的猪价大概率会在当前的区间内震荡运行，很难出现持续的大幅上涨，可能会随着中秋、国庆等消费节点出现阶段性的小幅反弹，但整体仍然会在成本线附近徘徊，真正的趋势性反转还需要等待能繁母猪存栏量进一步去化到调控目标以下，供给端的压力得到实质性缓解之后才会到来。”袁帅说。
在高承远看来，7月以来猪价反弹的核心动力来自集团企业缩量出栏、二次育肥分流标猪、散户惜售三重叠加，但终端消费并未同步改善，鲜销率仍在80%左右低位，屠宰企业库容率升至33%，说明涨价更多是“供给侧的故事”。
对于下半年猪价的走势，高承远认为大概率是“先稳后升”：7—8月高位震荡消化前期涨幅，9月后随着开学季、中秋国庆备货及腌腊需求释放，猪价有望温和回升至12元—13元/kg区间，但突破14元/kg需要产能去化真正落地，目前看条件尚不充分。
不过，当前去产能信号正在加强。6月17日，农业农村部、国家发展改革委联合召集九大生猪主产省份及头部养殖企业召开强化生猪产能综合调控座谈会。与以往“约谈劝导、口头提醒”不同，这次会议释放的信号前所未有地强硬，并提出力争提前至今年三季度末达成全国能繁母猪3750万头保有量的调控目标。
国家统计局7月16日发布数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比大降6.5%，去化速度持续加快。以牧原股份为例，在产能规划方面，去年以来国家实施对生猪产能的综合调控，公司积极响应，截至2026年6月末，公司能繁母猪存栏量相较于去年年初的阶段性高点已调减50万头左右。后续公司会根据政策导向、外部市场环境及自身生产经营情况，合理规划能繁母猪数量。
猪周期是生猪养殖行业的客观规律。当全行业集体亏损、头部企业“卖一头亏一头”、尾部企业面临生存危机时，或许恰恰意味着离天亮已经不远了。
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